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六大券商周二看好六大板塊

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  散戶查股網(www.gufhbp.tw)2019-10-21 14:51:35訊:

  化工行業周報:聚酯產業鏈利潤縮水嚴重 是季節性還是趨勢性?
  類別:行業 機構:浙商證券股份有限公司 研究員:范飛 日期:2019-10-21
  滌綸長絲供給:供給穩定增長,開工率處于高位滌綸長絲供應量:整體看,今年滌綸長絲開工率處于高位,一直在90%以上,9 月份開工率93.6%,10 月份開工率94.09%;據中纖網,1-9 月滌綸長絲產量累計同比增長約5.1%;考慮到聚酯仍然有一定利潤,滌綸長絲供給短期內不大會出現大規模減產。預計1-10 月份國內供應實際增速預計在5%左右;
  滌綸長絲需求:
  綜合看,紡織服裝、出口、家紡、工業絲各細分領域看,我們估計今年1-8 月滌綸長絲需求增速在-1.2%左右,考慮到9-10 月份相關數據并無實質性好轉,滌綸長絲需求增速今年預計幾無增長。

  滌綸FDY、DTY、POY 江浙織機出現明顯庫存累積:截止10 月17 日,分別為14.50 天、26.00 天、11.50 天;累積的速度較快,回到今年的相對較高庫存位置。預計長絲庫存進一步累積是大概率事情。

  盈利下滑有季節性的因素,但是也是趨勢性的反應—產業鏈利潤:本周聚酯環節利潤約400 元.噸,但PTA 環節基本無利潤,PX 環節利潤出現一定虧損;產業鏈整體利潤縮水嚴重,基本接近于2014-2016 年的低谷時期了;這樣的格局狀況大概率繼續:聚酯有一定利潤,PTA和PX 在盈虧平衡線上;
  ——季節性:從歷年看,進入11 月后,由于下游旺季過去,長絲庫存有一定的積累是合理的,但今年積累庫存的速度預計會快于往年。

  ——總的來說,今年坯布出貨上差距較大,整體坯布去庫存力度不符合旺季預期,整體產業鏈利潤出現收縮。不過,下游聚酯環節仍然占據著有利位置。

  化工產品價格漲幅前十:
  雙氧水(9.44%)、丁基橡膠(5.61%)、天然氣期貨(4.70%)、沉淀混煉膠(3.13%)、有機硅DMC(2.94%)、107 膠(2.94%)、生膠(2.86%)、硫酸(2.70%)、鹽酸(1.80%)、磷酸氫鈣(1.10%);
  本周醋酸、乙二醇等跌幅較大;

電力及公用事業:9月用電量增速反彈 有望推升火電發電量增速
  類別:行業 機構:長城證券股份有限公司 研究員:濮陽/范楊春曉 日期:2019-10-21
  事件:近期國家能源局公布了9 月電力運行情況,今年1~9 月全國全社會用電量同比增長4.4%。對此點評如下:
  9 月用電量同比增速從上月的3.6%反彈至4.4%;1~9 月用電量同比增速從上月的4.5%下降到4.4%。今年1~9 月全國全社會用電量同比增長4.4%。其中,一產、二產、三產和居民生活用電量同比分別增長4.7%、3.0%、8.7%和6.3%,三產和居民生活用電繼續保持較快增長。分地區看,今年1~8 月全國28 個省(區、市)用電正增長,其中內蒙古、廣西、海南、西藏4 個省(區)實現10%以上兩位數增長。9 月份,全社會用電量同比增長4.4%,增速比上月回升0.8 個百分點。2019Q1、Q2、Q3 用電量同比增速平均值分別為5.5%、4.6%、3.6%,從數據看Q1、Q2、Q3 用電量增速逐季下降。19 年7、8、9 月份用電量當月同比增速2.7%、3.6%、4.4%,從數據看Q3 季度用電增速持續回升。

  9 月PMI 從49.5 回升至49.8,制造業景氣度反彈。2019 年8 月份,規模以上工業增加值同比實際增長4.4%,比7 月份回落0.4 個百分點。從環比看,8 月份,規模以上工業增加值比上月增長0.32%。1~8 月份,規模以上工業增加值同比增長5.6%。今年9 月PMI 從上月的49.5 回升到49.8。

  從歷史數據來看,PMI 生產經營活動預期領先PMI 1~2 個月,9 月數據從上月的53.3 回升到54.4。

  10 月1 日~17 日,6 大發電集團日均耗煤量同比增長18.7%,預計10 月發用電量增速維持反彈趨勢。7 月~9 月,6 大發電集團日均耗煤量同比增速分別為-13.9%、-2.2%、5.2%,增速逐月反彈,和用電量增速反彈趨勢類似。

  投資建議:火電發電量增速有望反彈,關注進口煤政策對煤價的影響。

  去年第四季度發用電量同比增速下降,基數較低;水電發電量同比增速從今年三季度開始下降,因此火電發電量增速有望從四季度開始回升。同時,如果Q4 進口煤政策收緊,煤價將得到進一步支撐。建議關注全國性火電龍頭華電國際、國電電力等;區域性優質火電標的皖能電力、京能電力、建投能源、長源電力、浙能電力等。

  風險提示:煤價或超預期上升、上網電價或超預期下調等


  生物醫藥行業周報:三季報陸續發布 總體業績符合預期
  類別:行業 機構:平安證券股份有限公司 研究員:葉寅/張熙 日期:2019-10-21
  行業觀點:三季報陸續發布,總體業績符合預期。目前醫藥生物板塊有133家公司發布三季報業績預告。其中業績同比增長的有78 家,業績同比下降的有55 家,業績下降的公司中,部分是受到政策影響的輔助用藥和仿制藥企業,部分是自身經營不善的企業。已經發布三季報的有9 家公司,其中7 家同比增長,2 家同比下降。總體業績符合預期。

  投資策略:關注政策避風港標的。注射劑一致性評價即將啟動,預計將重復口服制劑一致性評價帶來的影響,總體思路是“光腳的”搶占“穿鞋的” 市場份額,存量市場的企業或面臨較大壓力。從投資思路來看,建議積極關注政策避風港醫療服務類標的、創新藥標的以及業績增長穩健的細分領域龍頭企業。醫療服務類,建議關注通策醫療、愛爾眼科;創新產業鏈標的,推薦藥石科技、凱萊英;推薦碘造影劑龍頭司太立、多業績驅動高速增長的海辰藥業、核醫學龍頭東誠藥業;以及業績增長穩健的藥店板塊。

  行業要聞薈萃:注射劑一致性評價征求意見稿發布;藥監局回應“執業藥師供不應求”;國家藥品不良反應監測年度報告(2018 年)發布;廣東縣域醫共體將全省推開。

  行情回顧:上周醫藥板塊上漲0.74%,同期滬深300 指數下跌1.08%;申萬一級行業中3 個板塊上漲,25 個板塊下跌,醫藥行業在28 個行業中排名第2 位;醫藥子行業有漲有跌,其中漲幅最大的是生物制品,上漲1.69%,跌幅最大的是化學原料藥,下跌1.34%。

  風險提示:1)政策風險:降價控費等政策對行業負面影響較大;2)研發風險:醫藥研發投入大、難度高,存在研發失敗或進度慢的可能;3)系統風險:證券市場發生系統性風險對醫藥行業的沖擊。


  輕工制造行業數據跟蹤點評:9月家具零售額降幅繼續收窄 住宅銷售竣工數據向好
  類別:行業 機構:山西證券股份有限公司 研究員:平海慶/楊晶晶 日期:2019-10-21
  事件描述:
  10 月18 日,國家統計局發布2019 年前三季度社會消費品零售數據和地產相關數據。

  事件點評:
  9 月家具零售額增速環比加快,文化辦公用品零售額同比微降。9 月家具零售額增速環比提升,同比下降幅度繼續收窄,整體表現穩定向好;9月文化辦公用品零售額同比下降0.20%,主要受到去年同期基數較高(295億元)、今年暑期“開學經濟”提前大幅釋放的影響。據國家統計局數據顯示,1-9 月,家具類零售總額為1396 億元,同比增長5.90%;文化辦公用品類零售總額為2283 億元,累計同比增長6.40%。其中,9 月家具零售額為178 億元,同比增長6.30%,增速比去年同期回落3.60pct,環比8 月提升0.60pct。9 月文化辦公用品類零售額為285 億元,同比增長-0.20%,增速比去年同期回落5.10pct,環比8 月回落20.00pct。

  地產端短期需求轉化數據向好:1-9 月住宅銷售面積、住宅竣工面積增速環比加快。據國家統計局數據顯示,1-9 月商品房住宅銷售面積104650萬平方米,同比增長1.10%,增速比去年同期下降2.20pct,環比1-8 月提升0.50pct。1-9 月,全國住宅竣工面積33084 萬平方米,同比下降8.50%,增速比去年同期回升3.80pct,環比1-8 月提升1.10pct。

  地產端長期指標增長放緩:1-9 月住宅新開工面積增速環比繼續回落,住宅開發投資完成額平穩增長。據國家統計局數據顯示,1-9 月住宅新開工面積122308 萬平方米,同比增長8.80%,增速比去年同期回落10.60pct,環比前8 月回落0.10pct。1-9 月,住宅開發投資完成額72146 億元,同比增長14.90%,增速比去年同期提升0.90pct,與前8 月增速持平。

  投資建議:家具板塊,在前期地產邊際數據回暖的支撐下,家具消費增速、終端流量和市場信心已有所好轉,再結合去年整體環境低迷、業績基數較低的因素,預期四季度家具板塊業績企穩回升。建議關注尚品宅配、歐派家居、帝歐家居、顧家家居。文娛用品板塊,我們看好消費的防御性、文具行業的發展空間和龍頭綜合實力,建議關注晨光文具、齊心集團。

  風險提示:宏觀經濟增長不及預期;地產調控政策風險;新店經營不及預期;市場推廣不達預期;原材料價格波動風險;經銷商管理風險等。




  造紙輕工行業周報:竣工恢復持續 期待家居業績反轉
  類別:行業 機構:光大證券股份有限公司 研究員:黎泉宏 日期:2019-10-21
  分板塊觀點:
  家居:竣工單月同比增速增長,期待家居業績反轉
  根據統計局最新數據,1-9 月份,商品房銷售面積11.9 億平方米,同比下降0.1%,降幅比1-8 月份收窄0.5pct。9 月銷售面積增速2.9%,較前值下降1.7pct。1-9 月竣工面積4.67 億平方米,同比下降8.6%,降幅收窄1.4pct,9月增速為4.8%,較前值提高2pct,年內首次轉正。基于低基數和交房邏輯,我們可以預期四季度家居收入增速進一步回暖。

  定制家居:受地產紅利邊際減弱、行業競爭加劇(渠道進一步多元化、前端流量分化、產品及服務差異化要求提升等)方面影響,定制家居板塊收入及利潤增速自18Q2 起持續下行,并于19Q2 下降至階段性低點,各企業盈利能力分化更加明顯。就19Q3 來看,由于去年的同期基數較低,19Q3 業績增速有望小幅改善。

  成品家居:受中 美貿易 摩 擦影響,部分成品家居企業出口業務增速存在一定壓力。但總體來看,成品家居賽道仍處集中度提升過程中,且競爭格局較好,各龍頭企業通過加速渠道下沉、品類擴張、外延布局等方面持續提升自身長期競爭力;隨著去年同期低基數疊加中 美貿易 摩 擦的階段性緩和及海外產能布局的推進,我們認為部分成品家居龍頭企業19Q3 業績增速將較上半年有所改善。

  從選股的角度來講,我們遵循兩條投資主線:1)推薦具備長期競爭優勢,市場認可度較高的家居一線龍頭;2)關注估值底部,具備明顯彈性與預期差的二線標的。因此家居板塊我們重點推薦江山歐派(近期家居板塊重點推薦標的,公司為木門龍頭,工程業務快速增長)、尚品宅配、顧家家居、歐派家居、索菲亞;建議關注志邦家居、曲美家居、帝歐家居、好萊客。

  造紙:邊際改善,漲價邏輯期待進一步體現
  大宗紙:由于7、8 月份未看到景氣明顯復蘇跡象,需求相對疲弱同時部分紙種(主要為箱板/瓦楞紙)新增產能逐步落地使得各主流紙種價格在9 月份之前維持在底部位置。進入9 月份后,各紙種提價逐步落地推動成品紙價格回升。總體來看,在紙價回升及原材料價格下行的雙重驅動下,我們判斷19Q3造紙板塊業績環比19Q2 繼續改善。

  生活用紙:生活用紙行業消費屬性較強,行業集中度仍有較大提升空間;而龍頭企業依靠產能穩步擴張、產品結構調整、品牌力不斷增強等方面,市場份額有望持續提升;因此我們判斷19Q3 生活用紙龍頭企業收入端將繼續穩健增長。利潤端:受益于原材料漿價的持續低位,我們認為生活用紙企業19Q3繼續保持高盈利水平,凈利潤增速有望表現靚麗。

  造紙板塊核心推薦:我們重點推薦生活用紙龍頭企業中順潔柔(公司品牌力強,積極推進渠道及品類擴張,同時漿價下行貢獻利潤彈性)及文化紙龍頭太陽紙業(文化紙供需及競爭格局相對較好;公司木漿自給水平較高,成本優勢明顯;海外產能布局領先)。

  包裝及文娛:包裝行業長期看集中度提升,19 年關注業績邊際改善標的
  包裝:各細分領域存在一定分化,其中紙包裝板塊來看,中 美貿易 摩 擦對上半年紙包裝企業業績帶來一定影響,但龍頭企業依靠核心客戶開拓仍能保持相對穩健的增長。煙標企業則受益于煙草行業復蘇、大包裝布局等方面,業績有望持續回暖。包裝板塊我們建議關注業績增長穩定性強或邊際存在較大改善空間的標的,重點推薦勁嘉股份、裕同科技;建議關注盈趣科技、東港股份。

  文娛板塊:文具行業需求偏剛性,龍頭企業依靠渠道、產品及品牌等方面優勢,增長穩健性強;同時大辦公領域行業發展空間大,龍頭企業有望持續受益。因此,我們預計19Q3 文娛板塊收入及利潤端均將保持較為穩健的增長。文娛板塊我們重點推薦晨光文具(傳統業務增長穩健+精品文創戰略發力+科力普高增長持續及盈利能力提升+九木雜物社加快拓展)。

  風險提示:
  地產景氣度低于預期風險,原材料價格上漲風險。


  社會服務行業周報:宋城演藝Q3主業超預期華住Q3數據繼續探底
  類別:行業 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:王湛 日期:2019-10-21
  行業觀點及投資建議
  本周大盤調整下行,社會服務板塊表現強于大盤。周內多個公司公布三季報預告,其中宋城演藝、科銳國際等個股表現超市場預期。

  宋城演藝Q3 主業歸母凈利潤約42,863 至52,181 萬元,增速15%至40%,強于上半年主業14.32%的增速,超過市場預期,受此提振本周漲幅8.81%,預計三季度麗江項目、桂林項目高增長提振業績。

  科銳國際Q3 歸母凈利潤4,424.16 萬元至5,662.92 萬元,同比增速0%至28%,扣除Investigo 的內生增速-2%至30%,相對Q2 的0.46%的內生增速預計有一定改善。

  華住公布Q3 經營數據,其中入住率/平均房價/Revpar 增速分別為-3.1pct/2.6%/-0.8%,較Q2 增速-2.7pct/4.4%/1.3%進一步下滑;同店增速分別為-2.5pct/-1.1%/-3.8%,較Q2 同店的-2.3pct/0.4%/-2.1%入住率跌幅擴大,房價同比下降,Revpar 降幅增大。Q3 宏觀經濟增速進一步放緩,酒店消費需求疲軟,數據繼續探底。

  建議關注行業龍頭及超跌個股,推薦配置中國國旅、宋城演藝、科銳國際、首旅酒店、眾信旅游。

  板塊行情
  本期(10 月14 日-10 月18 日),消費者服務行業指數上漲0.37%,同期滬深300 指數下跌1.08%,上證綜指下跌1.19%,消費者服務行業指數跑贏滬深300 指數1.45pct,跑贏上證綜指1.56pct,在24 個WIND二級行業中排名第6。兩個細分子行業均上漲,跌幅依次為:酒店、餐館與休閑指數(+0.27%),綜合消費者服務指數(+0.95%)。本周重點關注的個股漲跌互現,漲幅最大的三只個股分別為宋城演藝(+8.81%)、天目湖(+8.04%)、騰邦國際(+2.95%);跌幅最大的三只個股分別為西藏旅游(-8.59%)、西安旅游(-5.23%)、凱撒旅游(-5.22%)。

  風險提示:系統性風險,政策推進、企業經營情況低于預期等風險。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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