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機構強推買入六股成搖錢樹

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  散戶查股網(www.gufhbp.tw)2019-10-21 15:12:32訊:

  普洛藥業(000739):維持高速增長 CDMO與制劑業務增長可期:普洛藥業公司點評
  類別:公司 機構:國金證券股份有限公司 研究員:許菲菲 日期:2019-10-21
  業績簡評
  公司于2019 年10 月17 日公布三季報,前三季度實現營業收入54.15 億元、歸母凈利潤4.32 億元、扣非歸母凈利潤4.27 億元,增速分別為15.99%、57.87%、77.00%,維持高速增長。

  經營分析
  公司是國內原料藥龍頭公司,近年加大研發投入推動 CDMO 與制劑業務發展,優化業務結構。2019 年前三季度公司研發費用2.76 億元,占收入5.10%。

  原料藥業務穩定增長:公司國外收入占比近40%,2018 年西藥原料藥出口排名全國第三,原料藥業務穩定增長,為公司提供穩定現金流。

  CDMO 業務將成增長亮點:
  公司CDMO 業務以高端獸藥為核心,與碩騰、默克等頭部獸藥企業保持長期合作,客戶粘性強、盈利能力高。8 月,公司于與碩騰比利時公司簽署了《主供貨協議》,就原合作項目的產品供應和新增三個CDMO項目的技術轉移、生產等條款達成約定,預計明年開始放量。

  公司CDMO 研發人員目前約100 人,未來預計擴充到150 人,隨著老訂單的放量和新訂單的承接,預計公司CDMO 會保持較高增長。

  抓住帶量采購改革紅利,制劑研發思路清晰:
  在原料藥優勢的品種上布局一致性評價:公司在抗癲癇第一市占率用藥左乙拉西坦片上為首家雙規格均通過一致性評價的企業,公司9 月于帶量采購全國擴圍中中選,將借此契機快速放量;? 布局新藥及較高壁壘仿制藥:9 月公司公告,鹽酸安非他酮緩釋片于FDA 獲批,2018 年該產品300mg 劑型美國仿制藥市場銷售額約為1.2億美元,隨著公司產能釋放將帶來制劑板塊收入增長。

  投資建議
  我們看好公司的原料藥+CDMO+制劑一體化戰略,上調盈利預測,2019-2021 年EPS 分別為0.47/0.63/0.80 元, 對應上次預測分別上調3.74%/0.06%/3.72%,對應PE 分別為29/22/17 倍,維持“買入”評級。

  風險
  原料藥價格下行風險;豬瘟持續延長風險;環保、質量風險;匯率風險;藥品調出醫保目錄導致銷量下降風險;減持風險等。


  南極電商(002127):19Q3業績增長37%符合預期 GMV繼續保持高成長
  類別:公司 機構:安信證券股份有限公司 研究員:劉文正 日期:2019-10-21
  公司公布19 年三季報:①19Q1-3:營收26.47 億元/+29.45%,歸母凈利潤6.02億元/+33.96%,扣非業績5.66 億元/+33.08%,業績高增長符合預期。②19HQ1-3GMV:整體168.08 億元/+59.46%,其中19Q3 的貨幣化率為3.99%,相比18Q3的5.16%小幅下降,主要系19Q3 期間新品類繼續讓利開拓,以及綜合服務費率較低的拼多多等社交電商增速高于整體所致,但成熟品類的貨幣化率19Q3 估測依舊在5~6%的穩定水平。③19Q1-3 經營活動現金流凈額:2.92 億元/+43.09%。

  ④19Q2:實現營收10.13 億元/+24.89%,歸母凈利潤2.16 億元/+36.89%,環比19H1 業績增速(+32.37%)小幅加快。拆分來看,南極電商主業19Q3 營收2.55億元/+33.13%,歸母凈利潤1.82 億元/+42.13%;時間互聯19Q3 營收7.58 億元/+22.35%,歸母凈利潤3341 萬元/+13.96%
  南極人品類延伸+卡帝樂快速擴張,19Q1-3 整體GMV 增長59.5%且預計19Q4有望繼續高增速。公司19 年GMV 目標300 億元,對應增速46.19%,本次19Q1-3GMV 168.08 億元,同比增長59.5%繼續好于指引。公司中報披露19Q4 預計整體GMV 仍將保持較高增速。1)按品牌拆分來看:南極人品牌實現GMV 145.21 億元/+65.03%;卡帝樂品牌實現GMV 20.08 億元/+37.11%;經典泰迪品牌實現GMV 1.46 億元/+54.31%。2)按平臺拆分來看:在阿里、京東、社交電商(基本為拼多多平臺)分別實現GMV 為111.36 億元/+50.93%、26.59 億元/+36.47%、21.53 億元/+131.81%。3)按品類拆分來看:19Q1-3 的女士內衣/男士內衣/家居服GMV 為34.56 億元/+52.04%,位列行業第一;床上用品GMV 為21.39 億元/+62.41%,位列行業第一。4)客戶數量:公司的經銷商和線上店鋪數量分別由18 年末的4186 家和5535 家,增長至19Q3 末的4321 家和5559 家;供應商數量則由18 年末866 家增長至19Q3 末的985 家,供應鏈整合繼續推進。5)時間互聯業務:流量平臺主要有VIVO、小米和騰訊應用寶,流量相對穩定。廣告客戶主要有抖音、唯品會、360 借條等大型公司,廣告需求穩定,回款風險低。在19Q1-3期間時間互聯整體的經營性現金流凈額1471 萬元,而去年同期為-1.03 億元,實現由負轉正。

  19Q3 受毛利提升和銷售費用率顯著下降推動,單季度凈利率同比提升1.87pct。

  1)19Q1-3:整體毛利率29.18%/-0.998pct,期間費用率5.72%/-0.10pct;其中,銷售費用率2.25%/-0.528pct ; 管理費用率2.46%/+0.44pct ; 研發費用率1.04%/-0.16pct;財務費用率-0.03%/+0.14pct。19Q1-3 凈利率22.75%/+0.73pct。2)19Q3:整體毛利率28.28%/+0.168pct,期間費用率5.84%/-1.53pct,其中,銷售費用率2.63%/-1.98pct,主要系廣告費支出下降所致;管理費用率2.26%/+0.17pct,主要系公司業務擴張、人員成本增加支出所致;研發費用率0.91%/+0.16pct;財務費用率0.04%/+0.12pct 。19Q2 凈利率21.32%/+1.87pct。

  公司主業19Q3 應收賬款繼續改善、預付賬款在加強對時間互聯管理下繼續同比減少。1)應收賬款:公司本部的應收賬款通過提升供應商管理水平、完善業務人員績效考核體系等方式,使應收賬款問題較大程度得到改善。19Q3 期間的主業應收賬款凈值為4.05 億元/+23.67%,增速低于該業務42.53%的增速;保理業務19Q3 應收賬款3.12 億元,同比減少30.97%;時間互聯19Q3 應收賬款2.47億元,同比減少9.54%。2)預付賬款:19Q3 末整體預付賬款3.62 億元/YoY-34.5%,主要系公司加強了對互聯網媒體投放平臺業務預付賬款的管理所致。

  核心邏輯:19 年1-9 月整體GMV+60%繼續高增長,中長期在產品渠道雙發力下成長空間可期。1)產品端:公司未來戰略為在現有強勢二級類目下縱向延伸出更多三級類目爆款,橫向則憑借品牌知名度和營銷實力從傳統的內衣、家紡領域擴張至健康生活、母嬰、箱包等新領域,實現一級類目的擴張,整體GMV擴張潛力可期;2)渠道端:公司在阿里系GMV 保持高增長之外,憑借定位和拼多多的高度重合,未來在其中長尾市場開拓的紅利及阿里系中的龍頭優勢鞏固下,社交平臺端同樣有望為公司GMV 增長做良好支撐;3)貨幣化率:公司在2018-19 年對新平臺和新品類已做持續培育,部分品類已達到規模經濟,預計公司貨幣化率有望在2020 年起企穩,看好公司的中長期成長性,繼續推薦!

  投資建議:買入-A 投資評級。公司定位于高頻高性價比快消品牌,生態電商模式賦能供銷兩端整合優化產業鏈,未來受益于多品類擴張+多平臺拓展,預計2019-21 年GMV 為320 億元/457 億元/605 億元,增速56%/43%/32%,整體歸母凈利潤12.21 億元/16.21 億元/21.06 億元,增速37.7%/32.8% /29.9%,EPS 分別為0.50/0.66/0.86 元。其中,公司主業2019-21 年業績為10.7 億元/14.4億元/19.0 億元,增速41.1%/34.7% /32.1%,時間互聯2019-21 業績為1.50 億元/1.78 億元/2.00 億元。采用分布式估值法,給予主業19 年PE 32.5x,主業估值347 億元,時間互聯給予19 年PE 10.0x,估值15 億元,整體目標市值362 億元,對應每股6 個月目標價14.75 元/股。

  風險提示:品牌矩陣布局受阻,品牌影響力下降;平臺渠道發展受限,GMV總量增量不及預期;時間互聯經營不及預期。


  凱文教育(002659):出售物業盤活存量資產 招生順利業績拐點來臨
  類別:公司 機構:安信證券股份有限公司 研究員:蘇多永 日期:2019-10-20
  事項:公司子公司北京文凱興教育投資有限責任公司( 以下簡稱“文凱興”)擬以非公開協議轉讓方式將其所持有的北京市朝陽區寶泉三街46 號院1 號樓出售,標的資產的評估值約5.92 億元,出售資產所得款項將用于補充公司營運資金,布局發展教育業務。

  投資性房地產評估價值高,出售物業助力公司扭虧為盈。文凱興旗下持有北京市朝陽區寶泉三街46 號院的4 棟寫字樓,每棟寫字樓的建筑面積約2.2 萬平方米,其中1 號樓、2 號樓和3 號樓對外出租,計入投資性房地產,截至2019 年6 月末,投資性房地產賬面余額3.14 億元;4 號樓公司自用,房屋及建筑物計入固定資產,土地計入無形資產。公司投資性房地產重估價值高,1 號樓建筑面積約2.18 萬平方米,評估值5.92 億元,評估溢價約466%。 若本次資產出售在年內完成,預計將增加公司營業外收入5.92 億元,預計將對公司2019 年凈利潤產生積極影響,公司全年有望扭虧為盈。

  出售物業盤活存量資產,教育業務有望持續加碼。朝陽凱文學校是公司重金打造的K12 的雙語學校,其中僅募投資金投入12億元,形成了固定資產原值13.91 億元、無形資產原值9.98 億元和投資性房地產原值3.18 億元,固定資產年均折舊預計3479 萬元,無形資產年均攤銷1996 萬元,投資性房地產年均折舊768 萬元,成為辦學初期拖累學校盈利的主要因素。出售物業有利于盤活存量資產,減少折舊對業績影響。同時,公司可以通過轉讓收益加碼教育業務, 延伸國際教育產業鏈,培育教育業務新的業績增長點。此外,公司也可以還貸,降低負債率和利息支出, 提升公司盈利能力。

  學校招生整體順利,業績拐點即將出現。公司旗下擁有海淀凱文學校和朝陽凱文學校兩所學校,截至2018 年末兩所學校在校生1221 人,校舍使用率約22%;2019-2020 學年兩所學校新生預計500人左右,學校招生整體符合預期。目前,兩所學校在校生預計1700-1800 人之間,校舍使用率將超過30%,若按照生均營業收入25 萬元/人計算,預計2019-2020 學年兩所學校學費和雜費流水4.25億元-4.50 億元之間,2019 年4 季度公司營業收入有望突破1 億元,4 季度公司教育業務實現盈利概率較大。目前,兩所學校已經啟動新學年招生計劃,預計新增學生約500 人, 預計未來幾年公司業績有望加速釋放。

  定增加碼素質教育,資本實力快速提升。2019 年9 月公司定增獲證監會批復,計劃發行約9971 萬股,按照最新發行底價計算,預計募資總額約6.58 億元,全部用于“青少年高品質素質教育平臺” 項目建設。該項目以市場需求為導向, 以藝術、體育、科學思維和素質拓展等多元化素質教育產品培訓和服務為龍頭,為青少年提供一站式、多元化和跨學科的高品質素質教育綜合服務,形成新的業績增長點。定增和資產處置夯實公司資本實力,公司貨幣資金將大幅增長。2019 年6 月末,公司賬面貨幣資金3.49 億元,定增預計增加貨幣資金6 億元以上,屆時公司貨幣資金有望達到10 億元以上。

  投資建議:考慮公司地產出售因素, 或將導致公司租賃收入下降, 營業外收入增加,因此我們對公司業績預測進行調整,預計2019-2021 年的收入增速分別為44.75%、57.58%和35.00%;歸屬于母公司股東凈利潤的增速分別為-157.58%、100.79%和37.57%。EPS分別為0.11 元、0.23 元和0.31 元,對應的PE 分別為62.4 倍、31.1倍和22.6 倍,PB 分別為1.6、1.5 和1.4。公司是A 股市場唯一一只以國際學校為核心資產的教育上市公司,是A 股市場國際學校第一股。目前,兩所學校辦學穩步推進,公司業績釋放在即,資產處置助力2019 年扭虧為盈,定增即將完成,公司資本實力快速提升,公司有望迎來趨勢性拐點。看好公司教育資源整合空間和國際學校發展前景,維持公司“買入-A” 的投資評級,6 個月目標價為11.75 元。

  風險提示:國際教育政策變動、學校不及預期、學費增長緩慢、優秀師資流失等。


  比音勒芬(002832)2019年三季報點評:Q3凈利增速提升 可轉債發行強化運營能力
  類別:公司 機構:光大證券股份有限公司 研究員:李婕/汲肖飛 日期:2019-10-20
  2019 年前三季度收入同增25%、凈利同增51%,Q3 凈利增速提升
  2019 前三季度公司實現收入13.23 億元、同增24.95%,歸母凈利3.11億元、同增51.09%,扣非凈利3.00 億元、同增53.48%,EPS 為1.01 元。公司凈利增速高于收入主要由于毛利率上升、資產減值損失減少、所得稅率下降等。

  分季度來看,2018Q1-19Q3 公司收入同增30.31%、44.85%、45.70%、40.63%、27.37%、22.45%、24.60%,凈利同增41.55%、56.58%、56.72%、100.85%、52.91%、17.33%、64.41%。2019Q3 公司收入保持較快增速,凈利增速環比提升,凈利增速高于收入主要由于毛利率同比提升6.66PCT、所得稅稅率由2018Q3 的25%降至15%。

  主品牌收入保持快速增長,新品牌成長空間較大
  公司收入主要來源于主品牌比音勒芬,主品牌收入保持較快增長,其中外延方面,2019 年6 月底公司共有門店798 家,同增16.50%,預計19Q3 門店數量穩步擴張,進一步向一二線城市高端社區及三四線城市下沉;內生方面,預計2019 年前三季度公司平均店效同增15%左右,公司品牌堅持“三高一新”定位,會員忠誠度及復購率高,并持續推廣增加大店開設數量,帶動店效保持較快增長。

  公司新品牌威尼斯定位旅游服飾市場,產品價格較主品牌低50%,2019年前三季度威尼斯門店數量持續擴張,目前仍處于培育期,收入貢獻相對較小。

  2019 年8 月國務院印發《關于進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》,提出推出消費惠民措施、提高消費便捷程度、豐富產品供給,推動景區提質擴容,促進我國旅游產業發展,有望進一步打開威尼斯品牌成長空間。

  毛利率、費用率增,存貨、應收賬款周轉有所放緩
  毛利率:2019 前三季度公司毛利率同增4.75PCT 至68.00%,主要由于:
  1)增值稅稅率由16%下調至13%、公司作為龍頭企業議價能力較強,毛利率提升;2)公司加強品牌折扣控制;3)產品結構優化,高毛利率產品收入占比提升。

  分季度來看,18Q1-19Q3 公司毛利率分別為63.81%(+0.95PCT)、63.77%(+0.42PCT)、62.29%(-6.33PCT)、63.35%(-3.09PCT)、64.53%(+0.72PCT)、71.17%(+7.40PCT)、68.95(+6.66PCT),2019 年4 月起增值稅稅率下調等因素帶動19Q2 和Q3 毛利率提升幅度較大。

  費用率:2019 前三季度公司期間費用率(考慮研發費用)同增3.58PCT至39.79%,其中銷售費用率同增1.37PCT 至28.44%,主要由于公司渠道擴張、商場費用相應增加;管理費用率(考慮研發費用)同增1.95PCT 至11.66%,主要由于辦公場所使用費、研發投入及股權激勵等費用同比增加;財務費用率同增0.27PCT 至-0.30%,主要由于公司利息收入同比減少。

  其他財務指標:
  1)2019 年9 月底公司存貨為6.77 億元,較年初增8.84%,主要由于公司銷售規模及渠道數量擴張、備貨量有所增加。2019 年前三季度公司存貨周轉率為0.65,低于18 年同期的0.93,存貨收入比為51.17%,同增4.62PCT,公司存貨規模擴大、周轉速度同比有所放緩。

  2)2019 年9 月底公司應收賬款為0.91 億元,較年初降13.22%,主要由于公司加強對直營商場等渠道回款管理。2019 年前三季度公司應收賬款周轉率為13.58,低于18 年同期的16.28,應收賬款規模同比有所增長、周轉速度放緩。

  3)2019 年1-9 月資產減值損失同增17.10%至1367.37 萬元,主要由于存貨跌價損失增加。

  4)2019 年1-9 月投資凈收益同增39.14%至1330.68 萬元,主要由于理財收益增加。

  5)2019 年1-9 月公司經營活動現金流凈額同增86.40%至1.61 億元,主要由于收入增長、經營活動現金流入增加。

  業績持續快速增長,發行可轉債強化運營能力
  我們認為:1)公司主品牌定位運動時尚市場,近年來行業需求增速相對較高,收入保持較快增長;公司多品牌運營逐步啟動,新品牌成長空間較大。2)公司強化主品牌折扣控制力度,受益于增值稅稅率下調,毛利率同比有所提升。新品牌拓展及研發、營銷等投入增加導致公司費用率有所上漲,預計規模效應下公司費用率增長有望得到控制,盈利能力逐步提升。3)2018年11 月公司獲得由廣東省科技廳、廣東省財政廳及國稅局廣東省稅務局聯合頒發的《高新技術企業證書》,資格有效期三年,2018-20 年公司企業所得稅稅率由25%降至15%,推動利潤增速較高。4)2019 年9 月12 日公司公告可轉債發行預案,募資金額不超過6.89 億元,主要用于營銷網絡建設項目、供應鏈園區項目、設計研發中心項目及補充流動資金。可轉債發行后公司將進一步擴展旗下兩個品牌門店數量,提高門店經營效率,強化公司產品競爭力。5)2019 年12 月23 日公司解禁1.62 億股,占總股本的54.65%,解禁股東為實控人謝秉政及一致行動人。謝秉政及馮玲玲女士IPO 時承諾所持有股份在鎖定期滿后兩年內不減持,展現對公司發展信心。

  我們看好公司品牌定位稀缺、產品競爭力強,業績有望保持快速增長,維持公司2019-21 年EPS 預測為1.33/1.73/2.20 元,目前股價對應2019 年20 倍PE,PEG 為0.62,估值相對于業績增速較低,維持“買入”評級。

  風險提示:服裝消費增速下行、存貨積壓、行業競爭加劇等。


  華夏幸福(600340):拿地力度大幅增加 杠桿水平下降
  類別:公司 機構:東北證券股份有限公司 研究員:張云凱/沈路遙/吳胤翔 日期:2019-10-20
  業績健增長,利潤水平行業高位。2019 年前三季度,公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤97.5 億元,同比增長23.7%;營業收入643.2億元,同比增長42.5%。公司毛利率達到40.4%,歸母凈利率為15.2%,位于行業高位。

  拿地力度大幅增加,銷售有望持續提速。2019 年前三季度,公司土地投資額為292.6 億元,同比增長225.7%;公司新獲取土地面積同比增加71.9%。其中包括在武漢主城區獲取的116 億的兩幅地塊,未來新業務有望持續落地。Q3 單季度銷售面積同比增長44.3%,環比增長47.1%;銷售金額同比增長47.2%,環比增長24.8%。在資金問題得到解決后,公司拿地力度大幅增加,未來銷售有望持續改善。

  回款率大幅提升,融資優勢充分體現。報告期內,公司實現經營現金流入約646 億元,同比增加19%,回款率大幅提升。公司籌資性現金流凈額達385.5 億元,較去年同期的-111.1 億元大幅改善。公司融資渠道保持暢通。

  項目層面股權合作有序推進,杠桿水平降低。截止2019Q3,公司所有者權益為671 億元,較年中增加128 億,主要系少數股東權益增加120 億元,公司加大了項目層面的股權合作。所有者權益的增厚,使得公司凈負債率由中期的226%下降23pct 至203%;總負債率自中期的88.1%下降3.2pct 至84.9%。公司的杠桿結構持續優化。

  維持公司買入評級。預計2019、20、21 年EPS 分別為4.95、6.09 和7.79 元,對應的PE 分別為5.7、4.6、3.6 倍,對應股息率分別為5.3%、6.5%和8.3%。公司19 年遠期PE 不足6 倍,處于歷史底部區間,給予公司2019 年8 倍PE,維持目標價39.6 元。

  風險提示:產城招商引資進展緩慢,房地產銷售疲軟。


  天目湖(603136):優質民營休閑景區標的 內生外延發力共驅成長
  類別:公司 機構:安信證券股份有限公司 研究員:劉文正 日期:2019-10-20
  休閑景區稀缺民營標的,資深經營團隊高度持股綁定成長。1)公司核心打造天目湖旅游度假區,為國內少數同時具備三大國家級資質認證的稀缺A 股上市民營景區標的之一。2)公司實際控制人為孟廣才(持股51.45%),核心管理層控股比例高達75%,管理層與企業利益高度綁定。3)在景區客流提升+產品組合豐富+費用率持續下降,公司近年來收入持續增減增長,在2017-18 年分別實現4.60 和4.89 億元,增幅為9.2%/6.2%,歸母凈利潤由2015 年的5403 萬元增長至2018 年的1.03 億元,復合增速達24.1%。

  自駕短途游+二消發力+產品線豐富,兩大景區仍遠未至瓶頸。1)大交通優勢:天目湖位于江蘇溧陽市,周邊游和自駕游的驅動下,度假旅游目標客群可輻射整個長三角地區。未來溧高高速預計2020 年有望建成通車,滬蘇湖高鐵預計2021 年投入運營,在長三角短途自駕游+休閑度假游需求提升的背景下,公司有望持續受益。2)二消發力:公司目前已形成包含景區門票、景區二次消費、水世界主題公園、酒店、溫泉、旅行社在內的業務格局。其中,兩大主要景區的二次消費占比在2014~17H1 期間逐年遞增,未來在園區內餐飲和游樂項目豐富下有望繼續提升。3)產品線豐富:公司以服務樹口碑,并持續完善旅游服務體驗,提升游客吸引力,近年來通過大數據分析,不斷推出復合型產品,挖掘細分市場,突破存量景區增長瓶頸,推出商務會務、職工療養、研學游、婚宴及VIP 定制等多條產品線,滿足不同客戶個性化需求,豐富公司產品線。4)天花板距離遠:2014-2016 年間,公司的各景區人數穩中有升,但即便全年最大單日客流同樣遠未至最大承載量(正文圖20 所示),未來提升潛力大。

  溫泉二期+南山二期,兩大增量項目中長期有望持續助力成長。1)溫泉二期:溫泉二期聚焦長三角地區高端消費客群(價格敏感性低、對服務品質、旅游體驗要求高),提供一站式旅游產品以及管家式服務,與溫泉一期形成差異化定位,有望持續提升酒店客房收入,并解決旺季客房不足的問題,最大化吸引客流,以及聯動提升酒店及景區業務收入。2)南山小寨二期:該項目將建造更多特色體驗場景,有望進一步豐富酒店產品線,推動區域升級,提振平均消費。解決南山小寨一期接待能力有限的問題,有助于提升南山竹海景區過夜游客數量,提升景區收入。3)溫泉一期升級:溫泉一期已開業十年,適時的升級改造有助于提升溫泉產品的競爭力,并適配溫泉二期的高端定位,助力客單價的總體提升。

  積極推動外延拓展,開發管理經驗有望實現管理輸出。1)2019 年半年報中,已明確提出公司確定了對外投資模式,正在積極落實對外投資項目選擇工作,進行外延準備和調研分析工作。復盤天目湖景區發展史,公司創始人憑借2 艘6 座的快艇起步,通過投資建設零散的景點并將其整合,逐步開發出山水園、南山竹海、御水溫泉、水世界等項目,構成完整的一站式旅游產品線,具備突出的開發管理的成功經驗,未來復制潛力大。2)鞏固根據地:公司一直以來的戰略目標就是形成“三區一點”,即天目湖旅游核心區(山水園景區、水世界主題公園)、南山竹海生態旅游區(南山竹海景區、御水溫泉)、大溪休閑度假區,打造一站式休閑旅游模式。充分發揮政府規劃的320 平方公里的天目湖度假村區域的生態優勢,進行項目開發,豐富一站式旅游體驗項目,有望留存更多過夜客,提升人均消費水平。

  投資建議:買入-A 投資評級。我們預計公司2019-2021 年的整體收入增速分別為7.6%、16.0%、12.5%,歸母凈利潤分別為1.20 億元/1.49億元/1.74 億元,對應增速16.6%、23.7%、16.9%;首次給予買入-A 的投資評級,6 個月目標價為26.5 元,對應2019 年PE 17.7x。

  風險提示:經濟周期風險,旅游 行業市場競爭風險,項目開發風險,溫泉二期項目收益不及預期風險等



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網址:www.gufhbp.tw/article/74228.html

信息首發機構強推買入六股成搖錢樹


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