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周一機構一致看好的七大金股

散戶查股網 www.gufhbp.tw】   『時間:2019-10-21 10:19:17 』   【瀏覽:125】 【打印
  散戶查股網(www.gufhbp.tw)2019-10-21 8:38:51訊:

  喜臨門:業績超預期,經營狀況繼續改善
  類別:公司 研究機構:東北證券 研究員: 唐凱
  核心主業快速增長,經營狀況繼續改善。公司前三季度實現營收33.51億元,其中自主品牌/酒店工程/代加工業務/影視業務分別實現營收16.0/3.8/12.7/1.0億元,分別同比變動+18%/+57%/+3%/-23%,除影視業務外,各項核心主業均實現增長,其中酒店工程業務增長迅猛。對應單三季度分別實現營收6.2/1.6/5.0/0.3億元,分別同比變動+28%/46%/6%/-49%,自主品牌和代加工業務較上半年營收增速提速明顯。另外,公司家具業務應收賬款周轉率同比提升0.54,存貨周轉率同比提升0.13,經營狀況繼續改善。

  毛利率環比下滑,同比大幅提升。截止2019年三季度末,公司產品主要原材料海綿的成本下降明顯,主要由于用于生產海綿的主要化工材料TDI由年初下跌約22%;另外公司受益于國家增值稅減稅,毛利率同比修復明顯。公司前三季度實現銷售毛利率35.08%,同比提升3.65pct;單三季度毛利率35.59%,環比下滑1.61pct,同比提升3.78pct。前三季度期間費用率為24.98%,同比小幅減少0.32pct。綜合來看,公司凈利潤率提升3.25pct,盈利能力大幅增強。

  盈利預測與估值:公司三季度業績超預期,我們上調公司盈利預測,預計19-21年EPS分別為1.06、1.17、1.27元,對應當前PE分別為12X、11X、10X。維持“買入”評級。

  風險提示:商譽減值,原材料價格大幅上行,地產銷售不及預期。


  洽洽食品:業績超預期,每日堅果加速增長,維持買入
  類別:公司 研究機構:申萬宏源 研究員: 呂昌,畢曉靜
  事件:公司發布2019年三季報,前三季度實現營業收入32.19億,同比增長10.64%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4億,同比增長32.27%,EPS為0.79元。單三季度實現收入12.32億,同比增長19%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.8億,同比增長37.79%。我們在業績前瞻中預測收入增長18%,凈利潤增長25%,三季度業績超預期。

  投資評級與估值:由于公司業績超預期,我們調整盈利預測,預測2019-21年收入為47.7、53.8、59.5億元(前次為48.6、54.4、60.1億),分別同比增長13.6%、12.8%、10.8%,預測2019-21年歸母凈利潤為5.5、6.5、7.5億元(前次為5.4、6.2、7.1億),分別同比增長26%、18.5%、15.9%,對應EPS分別為1.08、1.28、1.48元(前次為1.06、1.23、1.41元),最新收盤價對應19-21年PE分別為27、23、20倍PE,維持買入評級。我們繼續看好并推薦公司:1、袋裝堅果是近幾年來高速增長的優質賽道,公司具備品牌和渠道優勢,戰略聚焦每日堅果,將堅果打造成瓜子外的第二大單品;2、公司是瓜子領域的絕對龍頭,順應消費升級推出藍袋瓜子不斷優化產品結構,提升盈利能力;3、過去兩年公司通過組織架構調整,改善內部機制,明確戰略定位,不斷釋放內部紅利。

  每日堅果三季度放量增長國葵增長穩健。三季度收入同比增長19.01%,上半年增長6%,增長環比加速。主要原因:1、小黃袋每日堅果在三季度更換新包裝上市,突出‘掌握核心保鮮技術”的差異化,增長環比提速,預計前三季度每日堅果增長50-60%,單三季度增長接近翻倍,我們預測全年收入將達到7億左右;2、預計藍袋系列前三季度增長約30%,延續上半年勢頭,基礎產品紅袋瓜子保持大個位數增長;3、薯片類產品中,新品山藥脆片較為穩定,預計月銷售額保持在500-600萬。黃袋堅果和藍袋瓜子仍是收入增長的主要驅動力,預測兩大新品的收入占比今年將超過30%,較去年提升約5個百分點。

  毛利率繼續改善凈利潤增長超預期。三季度凈利潤增長38%,單季度凈利率14.62%,同比提升2pct。單季度毛利率為35.84%,同比提高1.19pct,主要受益于高毛利產品藍袋高增長,提升產品結構,黃袋放量后規模效應提升帶來的盈利能力提升,預計前三季度黃袋堅果已實現盈利。整體費用率略有上升,三季度期間費用率為20.6%,其中銷售費用率為15.94%,同比提升1.11pct,主要為三季度加大新品黃袋的市場推廣力度,包括新品上市活動和與分眾傳媒的合作等;管理費用率和財務費用率分別達到5.10%(還原研發費用后的可比口徑)和-0.44%,分別同比變化0.08pct和-0.79pct,財務費用減少主要系理財產品購買帶來利息收入增加。此外,三季度營業外收入2864.9萬,同比增加148%,主要系收到政府補助增加所致。

  股價表現的催化劑:核心產品增長超預期
  核心假設風險:原材料成本波動、食品安全事件。


  廣聯達:建筑“放管服”再次驗證BIM方向
  類別:公司 研究機構:申萬宏源 研究員: 劉洋
  事件:深圳市政府印發《深圳市進一步深化工程建設項目審批制度改革工作實施方案》通知文件,文件明確在深圳試點取消施工圖審查,并落實建筑項目主體責任,推行勘察設計執業責任保險制度。試點政策未來可能向全國范圍推廣。

  取消施工圖審查是建筑行業“放管服”重要事件。文件規定:全面取消房屋建筑及市政基礎設施工程施工圖審查,各項行政許可均不得以審查文件作為前置條件。建設單位在施工報建時采用告知承諾的方式,同時將設計完成的施工圖設計文件上傳至施工圖信息管理系統。上傳至施工圖信息管理系統的施工圖設計文件信息共享,可供施工質量安全監督、聯合測繪、竣工聯合驗收和城建檔案歸檔等環節使用。

  施工圖信息管理系統從監管層面推進BIM 普及,再次驗證BIM 技術方向。建筑行業“放管服”并非不需要監管,實際建筑安全仍需要明確責任主體,施工圖信息管理系統用于工程中質量安全監督及工程后驗收與檔案歸檔。而建筑全生命周期監管前提是BIM(建筑信息模型)技術在工程建設項目中的普及,以保證建筑信息數據存儲、交換、交付等。

  2016-2017行業補助映射本次政策推進,或為行業第二輪加速。2016-2017年,住建部至少分別發布2項、5項政策支持BIM。這也是廣聯達施工第一次加速一大關鍵。建筑“放管服”或為BIM 技術普及的第二次政策推進,行業或迎來第二輪加速。

  廣聯達施工BIM+智慧工地平臺6月份推出后認可度高。平臺+模塊為技術方向,滿足不同建筑乙方客戶個性化需求,實現全產品化(二次開發需求低),產品特點為:三全、三化。三全:全要素、全過程、全參與方; 三化:數字化、在線化、智能化。

  考慮未來云化轉型帶來經營性現金流的穩定增長以及施工業務的全面復蘇,繼續維持“買入”評級。云化的持續轉型、BIM 需求不斷增加和建筑全周期拓展是公司中期成長的核心驅動力,考慮云化收入部分計入預收賬款影響表觀利潤,維持盈利預測不變,預計2019-2021年收入為36.36、45.28和60.19億元,預計2019-2021年凈利潤為3.94、5.39、8.77億元,維持“買入”評級。


  南極電商:三季度主業超預期,順應趨勢核心大店爆發增長
  類別:公司 研究機構:申萬宏源 研究員: 王立平
  2019年三季報公司本部業務凈利潤增長40.5%,增長超預期。1)19年前三季度,公司實現收入26.5億元,同比增長29.4%;凈利潤6.0億元,同比增長34.0%。其中,Q3單季度公司實現收入10.1億元,同比增長24.9%;實現凈利潤2.2億元,同比增長36.9%。2)分業務板塊來看,本部業務收入利潤高增長。Q3單季度公司本部業務實現收入2.5億元,同比增長33.1%;凈利潤1.8億元,同比增長42.1%;子公司時間互聯Q3單季度實現收入7.6億元,同比增長22.4%;凈利潤3341萬元,同比增長14.0%。3)貨幣化率降幅收窄,表現超預期。Q3單季度公司品牌綜合服務業務及經銷商品牌授權服務業務實現收入2.3億元,同比增長42.5%。我們推算三季度兩項業務對應的貨幣化率為4.0%,下降幅度較上半年收窄,預計貨幣化率短期下行、中長期有望趨于穩健。

  19Q3公司在主要電商平臺高增長持續,單季度整體GMV同比增長55.4%達到58億元。1)分平臺來看,Q3單季公司阿里渠道GMV達37.7億元,同比增長42.5%;京東渠道GMV達9.0億元,同比增長34.5%;社交電商渠道GMV達7.9億元,同比增長133%,增速均保持較高水平。2)分品牌來看,19Q3公司旗下品牌群中,南極人品牌GMV達49.8億元,同比增長60.3%,表現超預期;卡帝樂品牌GMV達7.4億元,同比增長37.7%。

  現金流表現良好,應收賬款規模保持平穩,賬期進一步趨向優化。1)現金流量表方面,公司三季報實現經營性現金流2.9億元,同比增長43.1%,現金流增長快于利潤增速。其中,本部實現經營性現金流2.8億元保持穩健,時間互聯轉正至1470萬元。2)資產負債表方面,應收賬款規模環比平穩、賬期縮短。公司三季報應收賬款10.0億元,較年初增加2.4億元。同比來看,公司前三季度在品牌授權及綜合服務業務的收入實現38.2%的增長下,該項業務產生的應收賬款環比基本持平,賬期進一步縮短。公司保理業務應收賬款規模環比平穩,時間互聯應收款小幅上升。3)現金與理財項目詳盡披露彰顯自信。公司在新增披露多項經營細節基礎上,追加披露了本部銀行存款及理財情況,對每筆理財的產品性質、期限及年化收益率等關鍵信息進行詳細說明,彰顯業務發展自信。

  線上馬太效應強化,終端銷售順應趨勢爆發增長。1)頭部品類增速領跑行業。前三季度公司內衣品類GMV增長52.04%,家紡品類增長62.1%,增速跑贏行業,市占率首位的龍頭品類優勢進一步加強。2)大店戰略成效顯著。19年公司順應阿里流量規則變化,延續店鋪分層戰略,綜合大店做“爆款及爆款群”,前三季度11個核心大店GMV增速超過100%。同時,公司同時通過產業鏈支持腰部店鋪做分銷,并扶持小店鋪進行種草,順應趨勢發力增長。3)品牌管理標準升級。公司今年建立了豐富的產品包裝和物流包裝的圖庫供合作伙伴使用,包含大紡織類圖庫43款包裝、健康生活類圖庫79款包裝、大母嬰類圖庫20款包裝,進一步推動體系內品牌形象的統一性。

  預計公司未來三年GMV保持高速增長,看好長期發展,維持“買入”評級。公司核心競爭力穩固,品牌龐大的用戶基數、具備競爭力的性價比、豐富的供應鏈、對電商平臺規則的理解四方面有望推動公司長期成長不斷演進。我們看好公司在GMV規模持續擴容的基礎上,中長期貨幣化率平穩,維持原盈利預測,預計19-21年EPS分別為0.51/0.65/0.82元,19-21年對應PE分別為22/18/14倍,維持“買入”評級。


  酒鬼酒2019年三季報:無憂短期因素,結構持續優化
  類別:公司 研究機構:國信證券 研究員: 陳夢瑤,孫山山
  業績低于預期,費用增加致凈利率下滑
  2019Q1-Q3營收9.68億(+27.34%),歸母凈利潤1.84億(+14.27%);其中19Q3營收2.59億(+9.48%),歸母凈利潤0.28億(-39.50%),業績低于預期,我們認為主要有兩個原因:第一,公司19Q3對省內酒鬼系列進行停貨控量致營收增速放緩,進而影響到利潤;第二,19Q3公司銷售費用同增50.35%,主因增加廣告費用投放及確認一部分費用,這也對利潤產生影響。19Q1-Q3毛利率77.58%(-0.25pcts),其中19Q3毛利率77.56%(+0.87pcts),主因產品結構優化(高毛利的內參和酒鬼系列占比穩步提升)等所致。19Q1-Q3凈利率21.98%(+0.11pcts),其中19Q3凈利率10.88%(-8.80%),主因19Q3銷售費用率37.53%(+10.3pcts),推測廣告費用大幅增加所致。19Q1-Q3經營性活動現金流1.79億(+215.24%),主因19Q1-Q3銷售商品、提供勞務所得現金10.42億(+43.16%),特別是19Q3銷售商品、提供勞務所得現金2.88億(+50.17%)等所致。

  產品結構持續優化,停貨致酒鬼系列放緩
  當前公司已形成“內參”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌矩陣,其中“內參”要求穩價增量,“酒鬼”要求量價齊升,“湘泉”要求增品增量。具體產品來看,我們預計高端酒內參19Q3營收超6000萬,增速超20%;次高端酒鬼系列19Q3營收1.6億左右,增速10%左右,主因三季度公司對酒鬼系列進行停貨控量致增速放緩;湘泉19Q3營收0.3億左右,增速4%左右。我們預計單三季度內參和酒鬼系列占比85%-90%,產品結構持續優化。

  聚焦三大戰略單品,國標有望明年推出
  目前公司全力聚焦并主打內參、紅壇酒鬼酒、傳承版酒鬼酒三大戰略單品,在此基礎上,紅壇酒鬼系列向上延伸推出“紅壇20”、“紅壇30”等新品,湘泉推出系列增品增量產品。品牌方面,穩步推進內參全國化進程,有序建設“內參”核心店、形象店和專賣店,推動內參成為全國第四大高端酒。渠道方面,全面推進湖南市場渠道下沉,以長沙、湘西樣板市場建設為引領,向品牌驅動型和終端服務型轉變。此外,近期馥郁香型白酒國家標準進展順利,有望于2020年正式推出,我們認為這利于提升公司品牌形象、樹立消費者差異化認知。

  投資建議
  維持2019-2021年EPS0.89/1.14/1.44元,對應PE42/33/26,維持“買入”評級。

  風險提示
  白酒行業需求放緩;白酒行業政策調整;核心產品銷售不及預期;


  中信銀行:三季度利潤穩增,中收表現亮眼
  類別:公司 研究機構:平安證券 研究員: 陳驍
  凈利息收入增速平穩,手續費表現亮眼,助推營收和利潤增速上行
  公司前三季度業績表現穩健,總營收同比增速17.3%,較上半年增速提升2.4個百分點,具體來看:1)19Q1-3利息凈收入同比增13.5%,較上半年增速微降1.3pct,由于未披露季度凈息差,可以猜測利息凈收入增速的波動或源于增貸款壓投資造成的生息資產增速放緩,19Q1-3利息凈收入貢獻了總營收的61.3%持平中期;2)前三季度手續費凈收入大幅擴增32%,在二季度小幅回落后再次提升,來自公司銀行卡及代理手續費增加。非息收入獲得高增速助推前三季度PPOP同比增長19.8%(17.2%,1H19),在撥備計提加碼、同比增33.7%的情況下(30.7%,1H19),公司歸母凈利潤同比增長10.7%(10.1%,1H19)。

  單季度表現來看,公司Q3營收增速22.1%,為16年中期以來單季最高增幅(Q1、Q2分別為19.6%、10.5%)。其中利息凈收入同比增長11.2%逐季略有下行,資負結構調整、擴表放緩及息差承壓或是主因;單季手續費凈收入同比增速高達37.5%。Q3單季PPOP和凈利潤分別同比增長22.1%、12.3%,均環比二季度進一步提升。

  資產增速邊際放緩、結構深度調整,貸款延續強投放,測算凈息差上行
  公司三季末資產較年初增長6.5%(5.5%,1H19),環比中期末增長1%,單季環比增幅略有放緩,結構上來看:1)貸款投放加速,三季度末貸款規模較年初增長9.4%(6.3%,1H19),帶動貸款凈額占總資產的比例較中期末延續提升1.1個百分點至59.5%。2)公司投資資產規模延續壓降,在二季度環比縮減1.58%的基礎上再降1.28%,削弱了一季度12.5%的高增幅;3)同業資產規模增速相對穩健,環比中期末增長6.2%,帶動全年同業資產規模基本平穩。

  負債端,三季度存款規模環比中期末僅增0.39%,但前三季度累計增幅已達11%,超過貸款1個百分點以上,負債端占比由中期末的68.1%微降至67.8%,較上年末提升2.8pct。結合前兩年公司在三季度存款增速均為負值,本季度增幅放緩或有季節性因素,但銀行普遍核心負債存壓也是市場共識。主動負債方面,三季度末債券規模環比中期末縮降8.28%,有二級資本債提前贖回影響,三季度資負調整的角度也由上半年的壓降同業業務轉向壓降投資和發債業務。

  公司未披露凈息差,我們按期初期末余額測算的Q3單季凈息差環比Q2走闊3BP,負債成本率基本平穩下,主要源于資產收益率的提升。公司三季度加強高收益貸款投放,帶動資產端收益率明顯提升,同時市場流動性寬裕緩釋負債端壓力,利好息差修復。

  不良率保持平穩,撥備覆蓋率延續提升
  公司三季度末不良貸款率1.72%,環比持平中期末,加大撥備計提力度下,公司撥備覆蓋率收錄174.82%,季度環比提升10個百分點,風險抵補能力增強,也尚未達到財政部新規要求的300%撥備上限。三季度末公司資本充足率和核心一級資本充足率分別為11.82%/8.67%,較上年末分別變動-0.65pct/+0.05pct,環比中期末變動-0.45pct/+0.09pct。

  投資建議:調結構進行時,資產質量穩健
  總體來說,公司三季度業績穩中有升,雖然調表還在進行影響凈利息收入,但中收靚麗形成補充;結構上,信貸投放加速同時壓降投資資產和負債,高息貸款的投放利好支撐凈息差。公司資產質量保持穩健,撥覆率逐季上行。我們維持公司盈利預測,19/20年凈利增速預測為4.1%/3.8%。十月以來板塊估值有所修復,公司PB(LF)回升至0.72倍左右,估值修復達5.9%,但整體估值溢價仍低于可比同業。目前股價對應19/20年PB為0.67x/0.57x,PE為6.55x/6.30x,維持公司“推薦”評級。

  風險提示:
  1)資產質量受經濟超預期下滑影響,信用風險集中暴露。若宏觀經濟出現超預期下滑,勢必造成行業整體的資產質量壓力以及影響不良資產的處置和回收力度,從而影響行業利潤增速。

  2)政策調控力度超預期。18年以來在去杠桿、防風險的背景下,行業監管的廣度和深度不斷加強,資管新規等一系列政策和監管細則陸續出臺。但是如果整體監管趨勢或者在某領域政策調控力度超預期,可能對行業穩定性造成不利影響。

  3)市場下跌出現系統性風險。銀行股是重要的大盤股組成部分,其整體漲跌幅與市場投資風格密切相關。若市場行情出現系統性風險,市場整體估值向下,有可能帶動行業股價下跌。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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